StarVC参投的跨境服饰电商明星衣橱资金链紧绷 D轮融资恐无人接盘

界面新闻记者近日获得爆料称，跨境服饰电商创业公司“明星衣橱”已开始拖欠员工工资。该人士指出，这家公司从去年年底开始进行D轮融资，但由于估值过高，商业模式存疑，该轮融资进行得十分困难，前景不容乐观。

界面新闻记者随后向“明星衣橱”一位内部员工求证，该员工表示自今年年初公司就开始出现工资延时发放的情况，“动辄拖个十天半个月”。从今年4月开始，该员工的工资就停止发放，直到6月初才发放了4月份工资，至今还被拖欠着5月份的工资。

“明星衣橱”的前联合创始人宋伟龙否认了拖欠员工工资这一说法。宋伟龙此前担任“明星衣橱”CTO职位，于2015年底因个人原因离开公司，目前还和公司许多员工保持个人联系。他承认，公司确实存在一定程度的延时发放工资情况，但直接拖欠员工工资这件事情并不属实。此外，他还表示，大部分创业公司由于需要大量资金进行业务和规模的扩张，偶尔出现工资延时发放的情况都是存在的。

“明星衣橱的问题不是单纯的暂时性资金紧绷，” 一位参与该项目路演的投资机构相关人员向界面新闻记者表示，该公司由于商业模式不清晰、估值过高、运营数据存在疑点等原因，受到许多投资机构的质疑，其D轮融资也进行得不太顺利，恐怕难以找到下一个接盘的投资机构。

根据界面新闻记者获得的“明星衣橱”路演的推介材料显示，该公司将自己定位成“跨境服饰移动电商”，有来自亚马逊、京东、Zara等公司的核心高管，CEO为林清华，原天涯社区副总裁和《山东商报》总经理。其核心商业模式为，通过海外直邮、保税仓备货和国外设计国内生产三大模式，将客单价为300元至500元的服饰产品销售给国内的白领年轻消费者。

和唯品会、蘑菇街、天猫等平台不同的是，“明星衣橱”认为自己的优势在于通过和海外品牌的合作，更够提供设计更好、质量更佳的服饰，同时平台仅做服饰品类，更加垂直。利润方面，仅保税仓备货模式可达到40%-50%的毛利率，相当于唯品会毛利率的两倍。

截至2015年，“明星衣橱”公布自己的注册用户已达到7100万，逼近唯品会和蘑菇街的亿级用户规模，此外月GMV达到3亿元人民币，平均客单价300元，“高淘宝和蘑菇街等公司近200元”。

出色的运营数据，看起来是一笔不错的生意，凭借这一成绩，“明星衣橱”从创业至今一直较为受到投资机构的认可。还在2014年10月得到了来自Star VC、江南春、朗姿股份等数千万美元融资，截至去年8月，Pre-D轮融资后，“明星衣橱”的融资已经被炒高到16.5亿元人民币。

去年11月“明星衣橱”以6119万元在《女神新装》节目中，拍下郭碧婷和设计师李薇的系列作品，震惊了投资界。这一系列所有单品在明星衣橱上发售，此外，该节目开播以来，明星衣橱的竞拍金额已经累计超过了两亿元人民币。

除此以外，这家公司还曾在2015年先后拿下《爱上超模》的独家冠名权、优土和韩国SBS联合推出的《中韩时尚王》冠名权、《娱乐猛回头》和《时尚爆米花》的爱奇艺自制节目年度冠名权，2016年还将参与并成为芒果TV《2016年超级女声》的合作伙伴。

将所融得的资金不断投入到新的营销活动中，来换取潜在投资人的关注，赢得下一轮融资的机会。新的资金引入不久，又被火速投入到下一场轰轰烈烈地市场营销中，但公司业务的实际运营却没有得到相应的提升，甚至出现了拖欠工资的情况。

从平台数据来看，大规模的市场营销投放下，服装销售数量却没有得到相应的增长。此前有媒体报道过，郭碧婷系列最高售价为299元，如要完全收回当时竞拍的6119万元成本，则起码要销售20万件服装，但这件衣服最终销售不超过万件。

此外，界面新闻记者还对比了同一品牌下几大平台的销售能力。仅具茵曼为例，同一件衣服在“明星衣橱”上销售233件，在天猫上销售1547件，为前者的6倍。此外明星衣橱单品销量均在100-500件之间。

中信建投参与了“明星衣橱”D轮融资路演，该机构投资顾问白夏对界面新闻记者回忆道，她对这家公司的最初印象就来自于在《女神新装》中的一掷千金。但很快她就发现这家公司存在不少问题。

白夏表示，在路演时，创始人林清华甚至对机构提出的细节问题回答得磕磕绊绊。由于跨境服饰电商市场已经存在唯品会一家巨头，其他创业公司能够争夺的空间不大，能否有强粘性的用户留存率是投资人考核该项目是否有前景的一个标准。

“但他只记得前一年的重复购买率，却对每个季度的用户留存率数字完全不清楚。”白夏说，该数字是跨境服饰电商的核心数字，对业务熟悉的创始人不该忽略这个数字。

此外，估值过高也是D轮融资困难的一大原因。截至目前，“明星衣橱”已经估值达16.5亿元，在未来资本退出安排上，“明星衣橱”给出的方案是：1.与境内A股上市公司并购；2.在境内A股市场独立上市。

“无论是哪种方案，都是可能性非常低的。16.5亿元的高估值，已经很难找到哪个国内上市公司能够为其买单，此外A股上市公司也有许多私有化中概股在前排队，希望渺茫。”白夏说道。

界面新闻记者从内部人士了解到，“明星衣橱”自2015年开始市场费用高居不下，平均每月市场费用达到了千万元级别，仅去年下半年就亏损了1.5亿元人民币左右。此外有投资机构合作的咨询机构介入调查后表示，该公司的运营数据存在疑点，建议投资机构谨慎考虑。

截至目前，“明星衣橱”的D轮融资还未追踪敲定，员工工资也还未全数到账，但关于这家公司的新闻依旧不断，最近的一条，则是和芒果TV合作，成为了《2016年超级女声》的合作伙伴。

界面新闻记者获得的部分明星衣橱路演资料

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