[牛年策略会]券商股=看涨期权？首席高呼“看长做短”(独家视频)

12月18日，天风证券(4.990, -0.12, -2.35%)首席宏观分析师宋雪涛、开源证券首席策略分析师牟一凌、招商证券(19.630, -0.53, -2.63%)房地产首席分析师赵可、太平洋(4.760, -0.05, -1.04%)证券传媒首席分析师倪爽、太平洋证券高端制造首席分析师刘国清等大咖，将做客新浪财经2021投资策略会，解读宏观经济、A股策略以及房地产、传媒、高端制造等行业投资风向，把握2021年度A股投资脉络！点击立刻解锁！

12月17日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！未来一个月，200+首席分析师、50+基金经理、20+私募大佬讲集体做客新浪财经，详述其2021年度投资策略。

12月17日消息，新浪财经2021投资策略会上，广发证券(16.560, -0.41, -2.42%)全球首席经济学家沈明高、广发证券非银金融首席分析师陈福、太平洋证券通信首席分析师李宏涛、申万宏源(5.440, -0.14, -2.51%)证券计算机首席分析师黄忠煌、天风证券公用环保首席分析师郭丽丽，解读宏观经济以及非银金融、通信、计算机、公用环保等行业投资风向。

　　最坏的阶段过去了？全球首席为何高喊“2021看长做短”（视频解读）

　　广发证券全球首席经济学家沈明高在策略会上表示，2021年全球经济将有所复苏，但复苏的力度或不如预期；通胀将是一个慢热的过程，短期关注结构性通胀，长期则需警惕高通胀。“双循环”经济带来新的长期投资机会，2021年及以后应关注五大关键问题。

　　沈明高指出，新冠危机之后，2021年全球经济将有所复苏，但复苏的力度或不如预期；通胀将是一个慢热的过程，短期关注结构性通胀，长期则需警惕高通胀。短期看，全球总需求的复苏仍然有赖于以美国为首的发达国家的消费；长期看，我国消费增长的确定性高。

　　沈明高认为，双循环经济是我国高质量发展的载体。双循环的核心，是增长动力的转换，从外循环为主，向双循环并重，增量主要来自内循环。

　　畅通“双循环”经济之后，我国很可能会从净出口国逐渐转为净进口国。这是国内经济不断升级的结果，将带动外贸结构的不断升级迭代，提升我国经济增长的独立性和稳定性。“双循环”经济带来新的长期投资机会。

　　最后，沈明高总结称，展望2021年应该“看长做短”。在宏观变局中，正孕育着一些全新的长期趋势。未来四年是全球经济新格局形成的过渡期。由于存在长期不确定性，市场风险偏好总体趋于下降、确定性溢价升高。

　　证券股为何被称为看涨期权？T+0等4大创新政策如何影响个股（视频）

　　广发证券非银金融首席分析师陈福在策略会上表示，保险行业确定性价值来自资产端与负债端共振，证券股是兼具市场上涨与政策落地的看涨期权。

　　陈福指出，2016年以来，随着保险回归保障，负债久期和资产久期不断延长，利率因子对资产配置的影响逐渐加大，对股价也逐渐成为核心变量。投资端，权益资产占比虽然不高，但对业绩影响较大。股市波动大于债市，且股票和基金持仓的波动直接影响当期利润表；权益资产中，预计银行、地产等高股息低估值的品种占比较高。复盘发现，寿险承保端呈现周期变化的特征，一般4-6年为一个完整周期。

　　供给侧方面，市场交易活跃度火热，赚钱效应上升，更多资金流入股市；党中央屡次强调资本市场的重要性和深化改革的必要性，有望继续活跃市场交易情绪。由于准备时间充分、产品与竞品相比具有吸引力等原因，判断开门红销售整体乐观。需求端方面，宽松的货币政策和下滑的竞品收益率，均利好年金险销售。负债端，随着人口红利逐渐消退，保险行业未来依靠堆积低效代理人的粗放增长模式将不可持续。

　　此外，陈福指出，券商板块的两大核心变量是流动性和监管政策。流动性看交易量或换手率，底层逻辑是货币政策和财富效应；监管政策看证监会以及更高层级对资本市场的态度和政策。

　　流动性方面，券商指数自今年1月1日的25110.05点涨至10月31日的32364.88点。换手率从6月底开始上升，在7月初达到峰值，后期开始逐渐下降。受到上半年宽松性政策影响，流动性呈现先松后紧的格局。货币政策边际收紧，但未来3-4个月内流动性压力趋缓。政策方面，2015年7月以来证券行业进入第三轮监管周期，其中2015年7月-2018年10月强化监管、去杠杆，2018年10月以来开启新一轮创新。陈福指出，全面注册制落地只是时间问题。参考海外经验，转换至T+0交易制度后市场活跃度将有效提升，总市值、总交易额、换手率与市盈率半年内涨幅分别达到10%、46%、53%、23%。

　　战略超前+以建促用 通信首席解析5G投资8大方向12只标的（名单）

　　太平洋证券通信首席分析师李宏涛在策略会上表示，中国5G保持加速发展状态。5G作为新基建之首，直接投资6.3万亿，间接影响10.6万亿，总共带来17万亿的的市场规模。5G的外部经济性显著，成为国家促进内循环发展的抓手。

　　李宏涛指出，中国5G保持加速发展状态，累计开通基站69万站，用户数1.78亿，用户渗透率超过10%。5G作为新基建之首，直接投资6.3万亿，间接影响10.6万亿，总共带来17万亿的的市场规模。5G的外部经济性显著，成为国家促进内循环发展的抓手。

　　工信部提出未来3年我国处于5G导入期，要坚持适度超前建设。预计2021年增长幅度超过8%，新增基站数量超过50%达到90万站。2021年无线侧将保持较高的增长，其中用于城市边缘和乡村的700M将占移动基站的50%以上，传统天线厂商将获得机会。5G完成地市覆盖之后，将会扩大业务及支撑网络投资。

　　国产替代方面，关注激光器、前传光模块芯片、FPGA芯片、北斗芯片、物联网芯片、国产服务器与交换机等产业链机会；应用方面，5G用户月均流量比4G用户加速提升，传统行业高速上云和IDC。5G切片网络对专业应用场景形成拉动。e-Sim业务牌照带来物联网实际爆发，5G城市覆盖带来信息安全、铁路等专网应用，车路协同带来车联网主题投资机会。

　　其中，无线投资规模增加，广电700M建设启动，传统天线商迎来机会；光模块保持高增长，业务支撑系统建设带来增量；IDC行业与互联网行业发展呈现共振效应，传统行业需求增加；富媒体有望成为5G落地后第一款“杀手级”应用；政策催化，物联网爆发在即，模组出货量爆发，关注PC、车载应用；各行各业百花齐放，公安与运输为专网设备重点市场；天通卫星商用、北斗三全球组网完成，推动卫星通信产业链全面发展，打破国外垄断的局面；5G基站与数据中心建设带动FPGA需求增长，FPGA国产化率不足4%，国产替代空间广阔。

+14.13% 近6个月涨幅

+11.71% 成立以来涨幅

华夏中证5G通信主题ETF联接A

中高风险股票型1元起购

立即买入

　　计算机行业为何“既不乐观、又不悲观”？首席精选7大黄金赛道

　　申万宏源证券计算机首席分析师黄忠煌在策略会上表示，2020年计算机个股分化更加明显，行业整体涨幅居中。2021年计算机行业不乐观、不悲观，个股选择难度更大。关注产业景气度高且智能替代能力强的领域。

　　黄忠煌指出，2020年计算机个股分化更加明显，行业整体涨幅居中。对比近几年的宏观流动性、投资者机构、估值及外部环境等因素，2021年计算机行业不乐观、不悲观，个股选择难度更大。

　　黄忠煌表示，全领域智能替代可用全球与国内、市场化与非市场化两个维度拆分。全球市场的智能替代攻克难度最大，需要更多从α寻找强势股；国内市场的非市场化智能替代主要为行业景气β机会；国内市场的市场化智能替代需要综合考虑行业景气β与个股α。

　　此外，黄忠煌分析认为，AI领军公司已实现大量赋能案例落地，2021年将继续加速；智能网联汽车国产化替代大潮开启；云技术迭代进入新周期，ARPU值提升能力和用户粘性俱佳者享受溢价；智能制造是大国全球竞争的基础，渗透率低，国产化率更低；信息安全国产化率高，出海趋势明显；互联网医疗政策持续催化，预计互联网医院将快速涌现。建议关注产业景气度高且智能替代能力强的领域。

　　跑输沪深300指数19个点仍不悲观！首席4大理由力挺公用事业（名单）

　　天风证券公用环保首席分析师郭丽丽在策略会上表示，公用事业板块前三季度业绩持续修复，重回增长轨道。年初至今，公用事业板块整体跑输市场，估值仍处于历史低位。内循环大背景下建议关注四个方向。

　　郭丽丽指出，年初至今，公用事业板块整体跑输市场，申万公用事业指数上升2.2%，跑输沪深300指数(3933.181, -95.32, -2.37%)(3933.1808, -95.32, -2.37%)19pct。此外，公用事业市盈率18.7倍，处2010年以来17.32%分位，板块整体估值处于历史低位。内循环大背景下关注四个方向：

　　（1）垃圾焚烧发电：后补贴时代下，垃圾焚烧企业短期盈利能力承压；但中长期看，垃圾发电企业盈利能力有望得到提升，三方面原因：项目补贴资金确权后，存量补贴发放有望提速；垃圾分类叠加技术进步将驱动企业盈利能力提升；收费政策逐步完善，垃圾处理费有望提升；

　　（2）新能源环卫装备：目前，新能源环卫装备行业正处于低渗透率、高集中度的导入初期，主要标的在行业放量背景下有望深刻收益；

　　（3）污水资源化：2021-2025年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额预计为1055-2110亿，其中膜材料销售及换膜市场约333亿元。

　　（4）尾气后治理：国六标准执行后载体和催化剂覆涂行业的市场空间分别将达到93亿和938亿，相对于原有市场容量增长240%和156%。国产品牌未来有望加速国产替代：一方面是国六标准执行将导致尾气后处理的成本将大幅提高，下游在成本端敏感度预计会提升。另外一方面，商用车领域下游厂商以自主品牌居多，对于国产品牌的接受程度相对较高，也有利于国产替代的进行。

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责任编辑：张熠

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