交易所关注函背后：唐德影视买范爷公司真买贵了？

就在大家热议范爷又要大赚一笔之际，剧情再起波澜。

4月11日，深交所发出关注函，表示关注到唐德影视（300426.SZ）正筹划收购范冰冰名下的无锡爱美神影视文化有限公司（下称“爱美神”）51%股份，并初步确定收购事项达到重大资产重组标准一事。

深交所指出，若收购爱美神达到重大资产重组标准，其估值在短期内增幅巨大，要求唐德影视在披露重大资产重组方案时，重点对爱美神的估值情况进行分析说明，并进行重大风险提示。

这也算是应了之前舆论的一些担忧。有一种观点认为，明星的个人收入的很大一部分（远超过正常经纪公司分成比例）转变为公司的收入，这收入几乎可以直接转化为利润，利润在资本市场上又立即被市盈率放大了很多倍卖给A股公司或投资人，这助涨了资本市场的泡沫。

但换句话说，范爷这次就算估个8亿，贵吗？相信唐德影视一定会在后续重大资产重组方案中，重点对爱美神的估值情况做出说明。而交易所监管的用意，从来都是维护市场秩序、提示风险而已，类似的问询也出现在过暴风对稻草熊影业的收购中。而在上市公司频繁用股权绑定明星IP的当下，水涨船高已成行业趋势，但影视公司对明星资源的争夺也不会就此罢手。

拿下范冰冰，唐德打的什么算盘？

上市公司通过并购明星公司的方式捆绑，早已不新鲜。对于唐德影视而言，同行对手更是已经在布局。

摆在唐德影视面前的，近期就已有上市公司并购明星公司的三起案例，且在这一领域驾驭得最为娴熟的正是范冰冰的前东家华谊兄弟（300027.SZ）。

去年10月，华谊兄弟发布公告，宣布将以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%股权，这部分股权由李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星股东持有，而这家公司才刚刚成立于10月21日。

随后11月，华谊兄弟再度宣布以10.5亿元的股权转让价款收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权，而持有东阳美拉99％股权的正是华谊的老伙计冯小刚。

刚刚过去的今年3月，暴风科技宣布收购购买稻草熊影业60%的股权，交易金额为10.8亿元。而稻草熊影业，正是吴奇隆担任艺术总监的公司，刘诗诗占股20%，赵丽颖则为1%。

这也就不难理解唐德此举的用意了。对去年才完成上市的唐德而言，“拿下范爷”将使得公司快速切入到影视剧制作的上游从而获得先发优势，顺势切入艺人IP经营业务领域，完善产业链布局，与现有业务实现良好的协同效应。

正如此前数娱君分析，对于刚刚加入“抢人大战”的唐德影视而言，首战即拿下范冰冰这样的顶级大咖，其意义的重要性自然不在话下——凭借范冰冰带来的广告效应和强大人气，唐德影视不论是想继续扩张还是快速变现明星资源，其道路都会顺畅得多。

范爷该值多少钱？优质艺人IP资源变现强

那么范爷公司的合理估值该是多少呢？此前媒体根据此次并购初步构成重大资产重组推测，范爷公司估值约在8亿上下。这是买贵了吗？

可以说，明星作为内容生产最为重要的节点，是任何想要向泛娱乐化方向发展的公司都不得不布局的重中之重。最有影响力的艺人，往往有很大的选择权，这就是巨大的价值。对影视公司而言，和明星和最好的IP绑定在一起，就获取了相应的商业机会。

不妨看看范爷之前对唐德的业绩贡献。范冰冰主演的《武媚娘传奇》，2014年给唐德影视贡献的销售收入为2.68亿元，占当年公司总营收的71.51%，另外，公司还拥有范冰冰独家电视剧代理、非独家电影代理权，按照影视剧收入的10%，提取演艺经纪代理费。此次并购则同样意味着更多合作机会的捆绑。

优质艺人IP已经成为驱动内容创作资源的核心资源，能够挖掘丰厚的潜在价值。与IP投资逻辑相同，艺人经纪产业的投资价值不在于其产业规模，而在于借助艺人资源整合撬动后端内容变现的巨大价值。

在对这一收购事件的众多报道中，不少媒体都抓住范冰冰的公司只是一个注册资金只有300万元的空壳公司做文章，质疑估值太高。虽然当前仍然不清楚范冰冰公司最后的成交价格是多少，但仅以注册资金的多少来判断范冰冰这样一个超级艺人IP的价值未免有些像是刻舟求剑。影视文化公司一般都是轻资产公司，判断其价值不应简单地看其注册资本金额的多少，而是要看其所拥有的艺人IP稀缺的程度，更要看到这一艺人IP背后潜在的各类市场开发价值。从这个意义上看，代表范冰冰市场价值的一家公司今后多年的市场开发潜力估值多高都似乎在情理之中。

基于IP的全产业链开发，可以实现从版权交易，到影视内容的制作发行，再到游戏、电商、实景娱乐、玩具等实体物品销售、粉丝经济等一系列衍生产品的开发。公司绑定一系列优质艺人IP或具备IP能力的优质艺人，不仅获得了影视业务的合作绑定，还能够激活各业务平台上尚不具备IP价值的资源，包括导演、编剧、剧本、游戏等，以及输出到外部为合作品牌、企业或平台赋能。

艺人经纪呈集中化趋势，“抢人大战”已经开打

此番布局，其实也反应了这样一个行业现状：影视公司对明星IP的争夺已经愈演愈烈。

值得注意的是，近期光线传媒提出要做最大的新艺人经纪公司，计划未来两到三年签约百名新艺人。无独有偶，内地“经纪教母”王京花所在的北京文化近期提出未来还将打造最具创新力的艺人产业模式，涵盖艺人培养、艺人经纪、商务广告等艺人产业全链条经营模式。这背后正是对明星艺人稀缺资源的争夺。

根据参考好莱坞、日韩等成熟体系，未来明星资源必将进一步集中。比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星；韩国的SM娱乐、YG娱乐和JYP娱乐几乎涵盖了所有明星。

而与之形成反差的是，国内艺人经纪业务较为分散，市场集中度提升已是必然趋势，成规模、专业的经纪艺人机构必然是产业升级的大方向。

目前我国艺人经纪仍处于初级起步阶段，松散的管理机制、平庸的服务无法对艺人、经纪人形成粘性及凝聚力。因此相比已被充分挖掘的IP投资价值，与艺人薪酬、艺人IP塑造最相关的经纪市场投资价值仍未获得重视。

以好莱坞著名艺人经纪公司CAA为例，其借助开创性的“经纪打包”模式，通过艺人资源的垄断供给获取丰厚薪酬回报，最终汇聚好莱坞2/3的一线明星导演，成为“好莱坞最有影响力的机构”，并同时横跨体育、音乐各娱乐领域。这里面的价值不言而喻，所以对一线明星的占领大战已经开打。

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