今年初买了芒果会员后，看了非常多的芒果综艺节目，《明星大侦探》从第一季看到第七季，《初入职场的我们》都在看，总算对芒果有了一些新认识：跟爱奇艺、优酷、腾讯视频不一样，芒果TV的核心竞争力就是综艺，芒果有26个综艺团队，2021年上线40档综艺节目，综艺制作成本比电视剧集要低很多，同时独家综艺可以保证广告和会员，这也是芒果TV可以盈利的核心原因。
而芒果的问题在于太依赖综艺，前两年乘风破浪的姐姐成功出圈带来了利润的暴涨和股价的暴涨，而这两年并没有新的爆款综艺，没有新的爆款综艺就讲不了成长的故事，同时去年开始的综艺监管和疫情，不少综艺上线时间一再推迟，导致股价跟着大盘跌下来了。
业绩
Q4和Q1的业绩很一般，都是下滑的，扣非净利润更是大幅下滑。但是这种下滑被解读成暂时性的，综艺项目推迟并不是没有，所以2022年Q2《声生不息》、《向往的生活5》、姐姐3集中上线，反而让市场觉得Q2利润会大幅增加。
业绩预告的时候我说过，2021年增速下滑主要是新媒体互动娱乐内容制作业务的下滑，核心芒果TV还是增长的，年报显示，芒果tv业务营业收入113亿元，同比增长24%，毛利率44%，保持了还不错的增速，核心的广告、会员收入都是增长的。
业绩增速下滑的另一个方面是小忙电商亏损2.8亿，这个不算是小数目，现在做电商想做起来感觉很难，格局早就定了。
经营数据
经营数据没什么说的，有效会员数我电话问过，就是个期末数，意义不大。
在预测2022年业绩时，我会比较乐观，今年的季度业绩里，应该不会比Q1差，换言之20亿净利润保底，考虑到综艺播放安排情况，业绩会在25亿到30亿之间。
当然，影视传媒业绩预测很难，这里仅供参考。
报表
芒果的报表算不是不错的，2021年融资45亿，现在并不缺钱。
经营现金流方面，只能说一般，20年、21年分别只有6亿左右，不过这个数据比爱奇艺好太多了，这里把购买影视剧集的钱全部放在经营现金流里了，所以爱奇艺20年和21年经营现金流净额分别为流出54亿和60亿。
这里的经营现金流等于自由现金流了，不会有其他额外的大额支出。
截止2022年Q1，公司账面货币资金70亿，理财产品27亿，差不多100亿现金在手，几乎零有息负债。可以给80分的资产负债表。
估值与股价
我一直以为Q1公司股价大跌应该是机构抛售导致，也就是所谓的机构调仓。数据来看，公募确实减仓了1.2亿股左右，但是仍有1.6亿股。尤其是兴全基金，一家就买了1.2亿股（部分是定增参与的，大部分是谢治宇管理的基金）。
芒果估值的问题在于爱奇艺现在也就是200亿人民币，互联网公司刚刚经历了非常大的市值回撤，腾讯腰斩，阿里、B站股价都剩下零头了，在这种情况下，A股唯一真正的互联网平台腰斩似乎也在情理之中。
后记：我以前是是看腾讯视频的人，有了芒果tv后，我会觉得芒果tv的综艺真的值得大家看，我一开始也是不屑的，但是看着看着就会很喜欢，所以给大家安利一下。
