$珀莱雅(SH603605)$一、行业空间与市场潜力中国化妆品行业仍处于高速增长阶段,2023年市场规模约5480亿元,...

发布时间:2025-06-08 19:20

$珀莱雅(SH603605)$

一、行业空间与市场潜力

中国化妆品行业仍处于高速增长阶段

2023年市场规模约5480亿元

预计2027年有望达到5558.9亿元

年复合增长率约7.1%

核心驱动因素包括

国货替代加速

2023年国货品牌市场份额已达52%

进口化妆品金额连续三年下滑

珀莱雅等品牌通过高性价比和本土化创新抢占国际品牌份额

2024年双11天猫

抖音GMV均超越欧莱雅

细分赛道爆发

抗衰

早C晚A

系列

)、

美白

光学系列

)、

油皮护肤

净源系列

)、

男性护肤及下沉市场成为新增长点

政策红利

:《

优化消费环境三年行动方

等政策支持国潮品牌发展

叠加消费者对国货认同度提升

为国货龙头提供长期发展机遇



二、核心竞争力

大单品战略

红宝石精华

双抗精华等明星单品持续迭代

红宝石至3.0

双抗至4.0

),

贡献超55%的电商收入

毛利率达70%

全渠道运营能力

线上收入占比超93%

天猫

抖音双平台领跑

自播比例优化至4:6

降低流量依赖

线下渠道战略收缩后逐步恢复

占比趋于稳定

多品牌矩阵

彩棠

彩妆

)、

Off&Relax

洗护

等子品牌快速放量

彩棠2024年营收超10亿元

年均增长77.5%

形成

主品牌+第二曲线

协同效应

研发与科技壁垒

2024年研发费用同比增21.21%

累计专利229项

主导19项国家标准

独家成分如XVII型重组胶原蛋白

环肽-161等构建技术护城河



三、研发项目与创新布局

全球化研发体系

杭州龙坞

皮肤机理

)、

上海

头皮微生态

)、

巴黎

抗衰及美白

三大研发中心形成技术互补

整合国际资源

重点领域突破

抗衰

红宝石系列通过高浓度胜肽技术对标国际竞品

美白

:“

光学335

成分实现

双降解

通路

获IFSCC国际认可

洗护

与上海交大共建头皮健康实验室

推出Off&Relax等功效性产品

产学研合作

与北京工商大学

巴斯夫等机构联合攻关

推动原料创新与成果转化



四、管理层与组织能力

新老交接与战略延续

2024年创始人侯军呈之子侯亚孟接任总经理

原总经理方玉友转任董事会顾问

管理层平稳过渡

新任团队延续

6*N战略

”,

聚焦研发

数字化与国际化

国际化视野

引入前宝洁科学家黄虎

Lieve Declercq等全球顶尖人才

强化研发与品牌国际化

组织效率

矩阵型架构提升响应速度

销售费用率优化至47.9%

2024年

),

净利率提升至14.7%



五、竞争对手分析

国际品牌

欧莱雅

雅诗兰黛仍主导高端市场

但面临国货性价比冲击

2024年珀莱雅天猫GMV首超欧莱雅

本土竞品

贝泰妮

敏感肌赛道龙头

但增速放缓

2023年营收双降

);

华熙生物

依赖玻尿酸单一品类

净利承压

上海家化

品牌老化

转型缓慢

珀莱雅凭借更高ROE

30.3% vs 行业平均15-20%

)、

多品牌协同及线上运营效率

稳居国货第一



六、未来五年收入预测

基于以下驱动因素

预计珀莱雅未来五年营收年化增速约20-25%

内生增长

主品牌通过新品

如美白

油皮系列

渗透细分市场

彩棠

Off&Relax等子品牌加速放量

2027年彩妆及洗护收入或突破30亿元

国际化突破

东南亚市场切入及海外并购落地

2024年海外收入占比不足1%

目标未来五年提升至10%+

盈利优化

规模效应下净利率有望向18-20%提升

净利润增速或高于营收

机构预测2025-2027年归母净利润CAGR约17%

若战略执行顺利

2028年营收有望突破200亿元

向全球美妆前十目标迈进

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